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    (資料圖)

    申萬宏觀證券發布研報稱,隨著春節旺季到來,白酒進入基本面驗證期,短期關注消費場景和消費力恢復的速度和斜率,春節是關鍵的驗證窗口,將決定板塊后期走勢。中長期看,隨著穩增長政策的不斷落地,消費場景、消費信心、消費力終將修復,該團隊判斷2023年全年白酒的投資節奏是先抑后揚,現階段建議優選確定性強的頭部品牌,布局消費復蘇。重點推薦:貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒。

    大眾品,2023年大眾品的投資機會將大于2022年,核心驅動因素是消費場景的全面恢復和業績彈性的逐步釋放,基本面的節奏先抑后揚。上半年注重疫后場景的邊際變化,預期驅動;下半年注重利潤彈性的釋放,業績驅動。下半年機會大于上半年。標的:疫后受益品種推薦,安井食品、中炬高新、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品;關注燕京啤酒、寶立食品。利潤穩健增長品種:洽洽食品、伊利股份、華潤啤酒(港股)。

    白酒板塊:當前時點,白酒板塊在疫后復蘇的樂觀預期下已完成近一個月的估值修復行情,12月中下旬以來已進入基本面驗證期,隨著各大酒廠陸續召開年度經銷商會議,開始回款和春節備貨,春節消費的實際情況將逐步得到驗證。目前市場對復蘇的進度存在分歧,主要在于消費場景全面恢復的速度上。我們判斷23Q1是明年壓力最大的一個季度,企業間分化加劇,在擠壓分化的背景下,只有頭部企業有能力實現報表端兩位數增長。從場景上,預計春節前禮品市場將相對剛性,宴席場景將有所缺失,而春節期間由于返鄉人數的增加,人口回流省份的家庭消費場景預計將有所復蘇。春節過后,如果企業普遍沒有壓貨,消費場景恢復順利,庫存得到消化,則二季度開始,基本面將進入明確的改善通道,全年基本面將走出先抑后揚的節奏,高端酒率先企穩,次高端后期增長彈性最大,現階段建議優選確定性強的頭部品牌。

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